美国国债市场周一遭遇抛售，10年期美债收益率一度升至4.76%，突破4.75%并创52周新高。中东军事局势再度升级，引发市场对霍尔木兹海峡能源运输受阻的担忧，国际油价随之上涨，加剧美国通胀压力，并进一步强化市场对美联储9月加息的预期。
此次美债收益率上行同时受到地缘政治风险、能源价格上涨以及货币政策紧缩预期推动。上周美联储主席沃什刚刚在杰克逊霍尔释放鹰派信号，而新的中东局势又增加了能源价格进一步推升通胀的可能性。
周一，10年期美国国债收益率最高升至4.76%，创过去52周新高。作为对比，10年期美债收益率曾在2025年1月突破4.75%，一度升至约4.8%，随后回落。而在此之前，该收益率曾于2023年10月升至约5%，创新冠疫情后的阶段性高点。
由于债券价格与收益率反向变动，收益率快速上升意味着投资者正在抛售美国国债。
本轮美债抛售恰逢中东地缘政治风险骤然升温。美国军方袭击了位于霍尔木兹海峡附近拉腊克岛（Larak Island）的两个伊朗火箭发射装置，这是自7月底以来已知的美国首次对伊朗境内目标发动袭击。
这一事件重新引发市场担忧，即如果美伊之间的军事冲突进一步升级，全球最重要的能源运输通道之一，霍尔木兹海峡可能受到影响。
能源市场迅速对地缘政治风险作出反应。截至报道时，美国原油和布伦特原油期货均上涨约3%。市场担心，如果霍尔木兹海峡附近的军事冲突进一步升级，原油供应和运输可能受到干扰，进而推动全球能源价格继续上涨。
对于美国债券市场而言，油价上涨意味着新的通胀风险。
就在上周，美联储主席沃什在杰克逊霍尔全球央行年会上强调，美国价格压力尚未出现足够明显的缓解，美联储必须有充分信心确认潜在通胀正在以清晰且足够快的速度向2%目标回落，否则仍需要进一步采取行动。
因此，新的能源供应风险使投资者更加担心，原油价格上涨可能重新推升整体通胀，从而迫使美联储维持更加紧缩的货币政策。
这也形成了一条较为清晰的市场传导逻辑，即随着中东局势升级，市场对原油供应中断的担忧随之升温，推动国际油价上涨，并进一步加剧美国通胀压力。在此背景下，投资者对美联储进一步加息的预期增强，最终推动美国国债收益率走高。
与此同时，对美联储政策更加敏感的短期美债收益率仍维持在高位。
2年期美国国债收益率目前交投于4.35%附近。与10年期收益率因地缘政治和通胀风险明显走高相比，2年期收益率整体变化相对有限，但依然受到美联储加息预期支撑。
在沃什上周五发表杰克逊霍尔讲话之后，市场对9月加息的预期明显升温。根据CME FedWatch工具，目前市场预计美联储9月加息的概率已经达到63.9%，意味着加息已经成为市场定价中的基准情形。
这一变化较沃什讲话前尤其明显。此前市场对于美联储是否需要进一步收紧政策仍存在较大分歧，而沃什强调通胀风险以及当前金融环境并不具有限制性之后，交易员迅速提高了对9月加息的押注。
TA Capital Research创始人Trent Carroll指出，2年期美债收益率目前正处于值得关注的技术位置。过去几年，4.35%左右曾多次成为2年期收益率的技术阻力位。目前该收益率正在这一水平下方交易。
Carroll认为，如果2年期收益率进一步突破4.4%，可能预示市场正在为美联储政策再次发生变化进行定价，尤其是在加息预期持续增强的背景下。
由于2年期美债通常对联邦基金利率预期最为敏感，因此这一期限收益率能否突破4.4%，也可能成为观察市场是否进一步强化美联储紧缩预期的重要指标。
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责任编辑：郭建
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